나스닥과 갈라진 비트코인, 금을 닮은 걸까 홀로 약해진 걸까

비트코인이 나스닥 상승에 참여하지 못했다고 해서 곧바로 금처럼 움직인다고 볼 수 있을까요. 누적 성과와 일별 상관관계를 분리해 지금 확인된 변화와 아직 검증되지 않은 해석을 짚었습니다.

비트코인이 나스닥 상승에서 소외되자 “기술주와의 연결을 끊고 금처럼 움직이기 시작한 것 아니냐”는 해석이 나오고 있습니다. 그러나 나스닥과 누적 성과가 갈라졌다는 사실과 매일의 움직임을 보여주는 상관관계가 끊어졌다는 주장은 같은 말이 아닙니다.

이번 글에서는 비트코인, 나스닥100을 추종하는 QQQ, 금 선물의 성과와 일별 수익률 상관계수를 함께 살펴봤습니다. 결론부터 말하면 비트코인이 나스닥 상승에 참여하지 못한 것은 분명하지만, 금형 안전자산으로 전환됐다고 판단하기에는 아직 증거가 부족합니다.

나스닥과 갈라졌지만 금도 따라가지 못했습니다

2026년 연초 첫 관측치부터 7월 17일까지 비트코인은 -27.8%, QQQ는 +13.4%, 금 선물은 -6.8%를 기록했습니다. 같은 날 종가는 BTC-USD 64,104.17달러, QQQ 695.33달러, 금 선물 4,023.00달러였습니다.

세 비교 자산 가운데 비트코인의 성과가 가장 부진했습니다. 나스닥 상승을 따라가지 못했을 뿐 아니라 금보다도 더 크게 하락했습니다. 이는 나스닥과의 성과 괴리를 보여주지만, 그 자체로 비트코인이 금과 같은 역할을 맡기 시작했다는 증거는 아닙니다.

누적 성과와 상관관계는 분리해서 봐야 합니다. 두 자산이 같은 날 오르고 내리는 경우가 많아도 상승 폭과 하락 폭이 다르면 일정 기간의 누적 성과는 크게 갈라질 수 있습니다.

계산 방법부터 맞춰야 상관계수를 비교할 수 있습니다

비트코인은 주말에도 거래되지만 QQQ와 금 선물은 거래일과 거래시간이 다릅니다. 날짜를 맞추는 순서에 따라 결과가 달라질 수 있는 이유입니다.

이번 계산에서는 Yahoo Finance의 일별 종가를 사용했습니다. QQQ와 금 선물이 거래된 공통 날짜를 먼저 남기고 비트코인 가격도 같은 날짜에 맞춘 다음, 각 자산의 전 공통 거래일 대비 종가 수익률을 계산했습니다. 이후 동일한 수익률 표본으로 Pearson 상관계수를 구했습니다. 30·60·90거래일 수치는 각각 최근 30개, 60개, 90개 수익률 관측치를 사용한 결과입니다.

이 방식으로 계산한 BTC-QQQ 상관계수는 다음과 같습니다.

구간 BTC-QQQ 상관계수 BTC-금 상관계수
30거래일 0.41 0.55
60거래일 0.33 0.44
90거래일 0.34 0.29

BTC-QQQ 상관계수는 세 구간 모두 양수입니다. 따라서 현재 자료만으로 두 자산의 일별 연결이 끊어졌다고 말하기는 어렵습니다. 다만 상관계수가 양수라는 사실도 두 자산의 누적 성과가 비슷해야 한다는 뜻은 아닙니다. 이번처럼 같은 방향으로 움직이는 날이 존재하면서도 성과는 크게 벌어질 수 있습니다.

BTC-금 상관계수는 30거래일 0.55로 비교적 높지만, 90거래일로 기간을 늘리면 0.29로 낮아집니다. 짧은 기간의 동조는 관찰되지만, 이것이 지속적인 자산 성격의 변화인지는 더 긴 표본으로 확인해야 합니다.

함께 하락한 것도 금을 닮았다는 증거일까

최근 60거래일인 4월 21일부터 7월 17일까지 비트코인은 -16.0%, 금 선물은 -14.4%를 기록했고 QQQ는 +7.9%였습니다. 이 구간에서는 비트코인과 금의 성과 방향이 비슷했습니다.

그러나 두 자산이 함께 하락했다는 사실은 안전자산 기능을 입증하지 못합니다. 금형 전환을 판단하려면 주식시장이 급락하는 날 비트코인이 반복적으로 방어력을 보였는지, 금과 비교한 상대가격이 개선됐는지, 변동성이 낮아졌는지 등을 함께 살펴야 합니다. 이번 자료에는 주식 급락일만 분리한 조건부 수익률이 포함돼 있지 않으므로 그 부분은 결론으로 만들 수 없습니다.

달러와 금리는 원인이 아니라 추가 단서입니다

비트코인과 미국 달러지수의 일별 수익률 상관계수는 30거래일 -0.58, 60거래일 -0.37, 90거래일 -0.39였습니다. 미국 10년물 금리 지수의 변화율과 비트코인의 상관계수는 같은 순서로 -0.19, -0.19, -0.27이었습니다.

이번 단순 비교에서는 비트코인과 미국 달러지수 사이의 상관계수 절댓값이 비트코인과 10년물 금리 사이의 값보다 컸습니다. 하지만 이것만으로 달러가 금리보다 더 중요한 가격 결정 변수라고 판단할 수는 없습니다. 상관관계는 인과관계나 설명력을 뜻하지 않으며, 관측 구간을 바꾸면 수치도 달라질 수 있습니다.

또한 이번 계산에는 금과 달러의 상관관계나 달러 영향을 제거한 BTC-금 부분상관이 없습니다. 따라서 달러가 최근 비트코인과 금의 동조를 만들었다는 설명은 아직 검증되지 않은 가설입니다.

장기 연구도 상관관계가 고정적이지 않다는 점을 보여줍니다. Flossbach von Storch Research Institute는 전체 장기 표본의 일별 변화율 기준으로 금-비트코인 상관계수 0.0157, 비트코인-나스닥 상관계수 0.0449를 제시했습니다. 연구는 비트코인과 나스닥의 롤링 상관이 2020년 이후 높아진 구간이 있었지만 변동성이 컸다고 설명합니다.

가능한 세 가지 해석

현재 자료에서는 세 가지 가능성을 열어둘 수 있습니다.

첫째는 금형 전환입니다. 최근 30거래일의 BTC-금 상관 상승과 60거래일 동안 나타난 비슷한 하락 경로는 이 해석에 제한적인 근거를 제공합니다.

둘째는 비트코인 고유 약세입니다. 비트코인이 연초 이후 QQQ와 금을 모두 밑돌았다는 점은 나스닥과의 괴리가 새로운 안전자산 수요보다 비트코인 자체의 수급이나 투자심리에서 비롯됐을 가능성을 남깁니다. 다만 ETF 수급과 보유자 매도 자료를 함께 확인하지 않았으므로 구체적인 원인을 확정할 수는 없습니다.

셋째는 공통 거시요인입니다. 비트코인과 금이 같은 거시 변수에 동시에 반응했을 가능성입니다. 이 역시 금과 달러의 관계, 실질금리 민감도, 부분상관을 추가로 확인해야 검증할 수 있습니다.

현재 숫자는 금형 전환을 확정하기에 부족합니다. 단기 동조는 가능성을 열어두지만, 90거래일 상관과 연초 이후 상대수익은 구조적 안전자산 전환을 충분히 뒷받침하지 않습니다. 반대로 비트코인 고유 약세와 공통 거시요인 가운데 어느 설명이 더 큰 비중을 차지하는지도 이번 자료만으로는 가를 수 없습니다.

지금 확인된 것과 앞으로 확인할 것

지금 확인된 변화는 비트코인이 나스닥 상승에 참여하지 못하고 상대적으로 약한 성과를 보였다는 점입니다. 반면 나스닥과의 일별 상관은 여전히 양수이고, 금과의 상관 상승은 짧은 관측 구간에서 더 강합니다. 따라서 현재 판단은 “나스닥과의 누적 성과는 갈라졌지만 금형 안전자산으로의 구조적 전환은 미확정”으로 정리하는 편이 적절합니다.

앞으로는 다음 지표를 함께 확인해야 합니다.

  • BTC-QQQ 90거래일 상관이 0 부근이나 음수로 내려간 뒤 유지되는지
  • 미국 주식 급락일에 비트코인이 반복적으로 상대강세를 보이는지
  • BTC-금 90거래일 상관 상승과 BTC/금 상대가격 반등이 함께 나타나는지
  • 달러와 실질금리 상승 국면에서도 비트코인이 방어력을 유지하는지
  • 현물 비트코인 ETF 순유입이 여러 주 이어지고 가격에도 반영되는지

반대로 기술주 급락기에 비트코인이 더 크게 하락한다면 금형 전환보다는 고변동 위험자산이라는 해석이 다시 강해질 수 있습니다.

참고 자료

용어 풀이

  • 상관계수: 두 자산의 수익률이 같은 방향으로 움직이는 정도를 -1에서 1 사이로 나타낸 값입니다. 상관관계만으로 한 변수가 다른 변수의 원인이라고 판단할 수는 없습니다.
  • 롤링 상관계수: 최근 30일이나 90일처럼 일정한 관측 구간을 옮겨가며 반복 계산한 상관계수입니다. 짧은 구간은 변화에 빠르게 반응하지만 일시적인 충격의 영향을 크게 받습니다.
  • 실질금리: 명목금리에서 기대 물가상승률을 뺀 값입니다. 금과 비트코인의 거시 민감도를 비교할 때 명목금리와 구분해 확인할 필요가 있습니다.
  • 현물 ETF 순유입: 현물 자산을 기초로 하는 상장지수펀드에 들어온 자금에서 빠져나간 자금을 뺀 값입니다. 자금 흐름과 가격 사이의 인과 방향은 별도로 검증해야 합니다.

본 글은 투자 권유가 아닌 정보 공유 목적입니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.

 

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